七星電子：設備業務觸底，公司業績望迎來反彈

　　公司是國內電子專用設備龍頭企業。公司是國有控股企業，前身為1953年成立的“華北無線電器材聯合廠”，被譽為“中國電子工業的搖籃”。公司以集成電路制造工藝技術為核心，集成電路制造設備、混合集成電路和電子元件為主營業務的大型綜合性高科技公司，是國內最大的電子裝備生產基地和高端的電子元器件制造基地。

　　集成電路和FPD設備打破國外壟斷，開拓國內巨大市場。在市場需求和政府大力扶持的有利條件下，集成電路和FPD產業重心正在向大陸轉移，為設備類企業提供良好的發展機會。公司的設備打破國外廠商的長期壟斷，為開拓國內市場奠定良好基礎。2014年大陸拉單晶設備、FPD設備和半導體設備進口額分別為5.71億美元、29.91億美元和44.43億美元。

　　光伏行業回暖和動力鋰電池產業快速發展帶動設備業務復蘇。光伏設備的急劇萎縮是造成公司業績下滑的主要原因，隨著光伏行業的回暖，相關設備的需求有望復蘇。動力鋰電池行業處于快速成長期，設備需求大，增長快。GBII預測，2015年國內對鋰電設備總投資預計達到121億元，同比增長152%。

　　軍工電子元器件業務受益于國防現代化和裝備國產化，穩定增長。軍工電子行業實行嚴格的產品研發、生產資質及技術實力認證制度，行業進入壁壘高。加快發展軍工電子產業，從而提高國防現代化，更好地維護國家安全。受益于軍工國產化政策支持及新產品市場需求規模的增大，公司軍工電子元器件類業務保持較快增長。

　　盈利預測。預計公司14/15/16年營收為9.62/11.26/13.10億元，EPS分別為0.12/0.26/0.34元，當前股價對應動態PE分別為245/112/84倍。考慮到公司的行業地位和長期投資價值，首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風險提示。1)公司設備業務銷售持續低迷；2)軍工電子元器件市場增長不及預期。