什么錯誤讓東方園林復牌跌停，大批環保上市企業倒下

從上半年開始，環保行業頗經歷了一番風波。現在，風波仍在繼續。

今年5月，行業龍頭東方園林10億發債“涼涼”，隨后股價大跌，公司市值縮水100億。5月25日，東方園林發布公告開始停牌。停牌三個月，東方園林不斷引入“活水”，攜近百億資金雄風歸來。然而，8月27日，東方園林復牌一字跌停，行業大哥再次被打臉。

與此同時，盛運環保、神霧環保、凱迪生態等環保上市企業齊刷刷排隊陷入債務危機。

可以說，行業內最不會出事的一批企業出事兒了。在環保行業形勢一片大好的情況下，一眾行業高手一起玩脫手，這確實有些反常。

 高手們到底經歷了什么？

最近幾年，在政策的推動下，環境治理的需求全面爆發，環保市場的任何一個領域都號稱是萬億市場。一時間做環保的人如過江之鯽，尤其是行業頭部的反應異常激烈，跨界、兼并、收購、擴張等手段各顯神通，環保行業就此上演了一場波瀾壯闊的“振興史”。

至此，環保行業萬事俱備，就差錢了。

環保行業大多數項目的業主是政府，但是中央財政和地方財政都無法提供充足的資金。這種困境下，各地紛紛推出PPP模式，什么意思？先用企業的錢來做，然后在未來慢慢償還。政府和企業各取所需，一拍即合，PPP模式閃亮登場。

于是，也就出現了跨界、兼并、收購、擴張的壯闊場面，資本、國企、行業巨頭等手握資金與資源的大企業大舉殺入環保行業。2017年，環保行業PPP模式成單金額達數千億，各巨頭高歌猛進、攻城略地，不斷刷新行業記錄。多家企業2017的簽約業績就超過千億。

然而，大家很快發現自己手上的錢根本滿足不了巨大的市場需求。為了更大范圍地跑馬圈地，巨頭們不約而同的采取了一個措施，發債。

至此，如果局勢穩步發展，大家伙兒基本上能夠大賺一筆，即便賺不了錢也沒有太大的問題，最糟糕的情況也能是賠本賺吆喝。

但是，意外發生了。

2017年年底國家擔心地方債務太重，啟動了去杠桿措施，收緊了資金政策，融資成本大幅上漲。什么意思？借錢的利息高了，錢不好借了，借不到了。銀行開始壓貸抽貸，其他融資渠道也紛紛關閉大門。據了解，環保行業的平均投資收益為6%左右，而融資成本則已高達8%以上。

反應到市場，就是需求還在錢沒有了。

這些企業本來想一腳踩著巨額的項目、一腳踩著金融兩條船大舉前進，現在金融這條船突然停了，其處境和感覺可想而知。因此也就在今年上半年出現了多家大企業紛紛“扯蛋”的奇怪現象。

捋清了事態發展的全過程，就要吸取經驗教訓。分析上述企業失利的原因，皆因為犯了以下錯誤：

01

視野狹窄，利令智昏

只顧眼前，不管身后

不謀全局者不足謀一域，這是句老話，但至今甚至未來仍將有人認識不到，因為還有一句老話叫利令智昏。上述這些陷入泥淖的企業只看到了環保這“一域”，而沒有看到國家形勢這個“全局”，故而犯了大干快上、貿然發債的錯誤。“全局”的形勢稍一變動，“一域”的如意算盤就打不響了。

在去年這場盛宴中，有人就沒有激進，只吃了個七分飽。“我們一直將負債率控制在60%的可控水平，在國家大力去杠桿，融資難度加大的背景下，雖然政府大量的環保項目釋放出來，我們是不會輕易去碰PPP項目的，未來一個階段也是這個思路。現在市場真的很不錯，很多BOT的項目我們都放棄了，很可惜，但是受資金的限制，我們只能優中選優。”北京某公司總裁接受記者采訪時表示。看看，多精明，既能識大局，又能控制欲望，自然就沒有陷入危機。

02

目光短淺，一口吃胖

快速擴張，快速死亡

不謀萬世者不足謀一時，這也是句老話，巨頭們迷醉于眼前利益而忽視了對長久的考量。環保行業形的形勢確實良好，但這個好遠不是因為當下市場有多大，更多的是其可持續性。作為手握豐富資源的大企業，明智的做法應當是把握好當下的同時布局未來，而不是把全部身家賭在一時，想一口吃胖最后往往會被撐死。

我國已經全面開啟了生態文明建設的征程，這條路開弓沒有回頭箭。隨著環保督查的常態化，環保市場將煥發出長久的生機，此外，我國的環保在逐漸進入效果時代，未來是考驗技術、考驗服務的時代，當下所有企業應該做的是利用巨大的市場苦練本領，以備將來。

生態環境部副部長黃潤秋說，“沒有核心技術的企業走不遠也走不長。”

03

貿然激進，見錢眼開

高發債務，作繭自縛

發債本無可厚非，但要注意尺度，一旦過度就會被動甚至是陷入危機。發債對于任何一家企業而言都是迫不得已的情況下的措施，是招險棋，因為債務會影響企業的信譽，一旦操作不慎，企業信譽會會受損，這同時意味著企業打掉了手上最好的牌。

而信譽是一家企業的靈魂，一旦魂丟了企業就很難存活了。大企業往往會仗著自己實力雄厚而貿然發債，也就容易陷入危機。