借勢IPO醫藥企業重塑產品力

　　暫停一年多的IPO在2013年最后一天以賀歲的方式出乎意料地重啟。至截稿日，除首批“五朵金花”中，浙江我武生物和楚天科技2家醫藥企業率先獲批上創業板外，江蘇奧賽康藥業次日也上榜，1月3日，重慶博騰制藥也拿到IPO放行批文。日前，他們相繼發布上市招股意向書。首批企業8日將開始網上申購。從我武生物披露的情況來看，募資計劃投向技改、研發和營銷網絡擴建等項目。奧賽康擬募資7.94億元用于產能擴建、新藥研發、營銷網絡等項目建設。

　　“IPO 重啟傳了很久，不管怎么說，醫藥行業具有投資周期長的特點，特別是藥物研發更是離不開資本的參與。新醫改讓醫藥行業獲得了系統性的成長機會。”廣發證券投資銀行部董事總經理陳家茂指出，未來國內醫藥行業將加速洗牌。對中小企業而言，要想“剩下來”，必須借資本市場的力量做大做強，這是他在與企業交流時得到的一線反饋。

　　固本強基

　　轉型升級正在重構醫藥格局。在IPO開閘的次日，現有血液制品、疫苗等無菌藥品生產企業沒通過新版GMP認證的一律停產“關閘”。這一開一關映射出產業升級的緊迫感。

　　利益重排的同時機會也形影相伴。近年，受益于藥企的旺盛需求及新版GMP認證的實施，制藥設備生產商楚天科技日前披露招股意向書，擬募資2.5億元，用于現代制藥裝備技術改造和研發中心的建設。記者看到，這幾年其產能利用率平均達到90%以上。2013年上半年，產能利用率驟然增加，這次IPO募投計劃在現有產能上繼續擴充50%。

　　有分析人士指出，“新版GMP確實帶來了巨大的市場空間。楚天科技2011~2012年營收增長率分別為13.87%和45.52%。東富龍、千山藥機同期營收增長也在30%以上。IPO開閘給這樣的企業快速發展的機會。”

　　心里算盤著利用改革紅利做大的企業遠非楚天科技一家，從擬上市的3家醫藥企業來看，奧賽康的拳頭產品“奧西康”(注射用奧美拉唑鈉)這3年來占公司營收和毛利的比例均超過50%。就連看似不起眼的螨滴劑，我武生物也計劃募資，接下來陸續推出一系列脫敏治療藥物。“這些行動均是在加固主業，并利用細分優勢，研發新產品，在市場上起到互補作用。”該人士稱，目前處于排隊上市狀態的藥企仍不在少數。

　　摩盛資本董事總經理張曉勇則認為，重開IPO給企業增強了信心。目前IPO的程序要求較多，看重企業市場程度、盈利模式和經營規范等，尤其是財務制度要健全。在他看來，握有特色產品或者與臨床重大疾病關聯性較高的優質品種，尤其是專科用藥，腫瘤、心腦血管等大病領域受到資本市場的追捧。

　　上市要有大格局

　　針對懷揣“上市夢”的很多企業，張曉勇善意地潑了一盆冷水：“目前，虛擬經濟削弱了不少藥企發展實業的意愿。上市后就能解決發展問題?其實不然。”

　　事實上，前述公司及正在上市路上的立正達、誼安醫療等企業都存在主導產品單一的問題。如粉塵螨滴劑是我武生物營收的主要來源。2012年及2013年上半年的銷售收入占同期營收比例分別為94.52%和95.27%。“而對楚天科技來說，藥機行業迎來了春天。可大限過后，未達標的藥企出局，屆時市場空間會回落。加上我國藥械設備在生產速度、產量、精度、設備運行的穩定性方面與進口品有差距。”前述分析人士稱。

　　再看博騰制藥，其從事的中間體業務處于制藥產業鏈的末端，產生的廢物往往治理難度大，且處理成本高。可能正是這樣的擔心，重開的IPO新股擬發行規模都較此前有縮減。

　　上市僅僅只是第一步，陳家茂認為，“藥企上市后提高核心競爭力，才是企業要長遠布局的。尤其是中小企業本身體量就不大，上市要瞄準醫藥行業的細分領域，提高內部管控能力和企業募投項目的效益性，做強才能做大。”

　　而做強要看企業有多大的戰略格局。默克雪蘭諾與百濟神州合作開發BeiGene-290;和黃醫藥則與阿斯利康在全球范圍內合作開發沃利替尼;浙江貝達則利用近10年的努力完成了1.1類新藥鹽酸埃克替尼的上市，第二年即實現了3.6億元銷售額。在資本浪潮的席卷之下，技術和資金的推動讓創新藥企業正在顛覆當前的制藥格局。

　　需要特別警醒的是，2013年有不少企業是以地方補貼來維持企業利潤增長率。究竟上市后的發展后勁在哪?陳家茂說，藥企籌劃上市在產品方面要有突破。以太安堂為例，通過資本運作，已從上市初的108個品種增加到現在的352個，獨家品種有22個，未來醫藥行業的成長性在于重塑產品力。