創業公司融資逐漸枯竭，科技泡沫或將破滅

　　5月3日，據國外媒體報道，盡管風投籌資第一季度創下歷史紀錄，但創業公司的資金來源正逐漸枯竭。最新一輪的科技泡沫可能即將破滅。

　　以下為文章全文：

　　當2000年“.com泡沫”破滅時，上市公司股價出現了暴跌。在2000年3月10日觸頂之后，納斯達克綜合指數在10周時間里跌去了37%。

　　對創業公司來說，影響似乎不是那么明顯。2000年第二季度，風投向創業公司投資了250億美元，僅僅比第一季度的歷史最高點低5%。Khosla Ventures合伙人、時任PayPay副總裁的基思·拉博伊斯(Keith Rabois)表示：“當時從3月到6月，懷疑正逐漸平息。”

　　拉博伊斯等人認為，我們目前正處于類似的“懷疑平息”周期。創投正在降溫，公司估值正在下降，但拉博伊斯指出，許多投資人和創業者尚未了解“新常態”。“懷疑平息結束后，噩夢將接踵而至。”

　　將目前與“.com泡沫”相比似乎并不恰當。在7個月的下跌之后，納斯達克指數自2月初以來已上漲12%。截至4月18日，納斯達克指數距離2000年以來的最高點只差不到5%。企業IPO似乎已經停滯，而第一季度風投籌資正創下歷史紀錄。

　　拉博伊斯表示，風投創紀錄的籌資實際上是一種牛轉熊的信號。他指出，寒冬正在到來，而風投必須知道這一點。他表示：“風投進行這樣的籌資并不是由于他們目前就需要這些錢，而是由于他們認為，目前自身的指標正在膨脹。他們希望在所投資公司走向崩潰之前先拿到這筆錢。”此外，一些創業公司也在采取類似策略。

　　應用數據分析公司Mixpandel CEO蘇海爾·多什（Suhail Doshi）表示，他的公司正在削減支出并進行一定的裁員，應對這樣的不利局面。多什透露，Mixpannel融資的7700萬美元中，仍有約90%留在銀行里。而根據當前的現金消耗速度，Mixpanel在未來10年內都不需要額外的資金注入。

　　類似Mixpanel的公司可能會是例外。在資金枯竭的情況下，許多創業公司都將面臨走向失敗的風險。

　　目前至少有145家非上市創業公司的估值超過10億美元。隨著近幾年風投資金的大筆涌入，這些企業的管理層也養成了大筆花錢，搶占市場份額的習慣。目前，他們將面臨艱難的選擇：大幅削減成本，啟動自身的造血機制，或是以更不利的條款去尋求更多投資。

　　Benchmark的知名風險投資家比爾·古爾利（Bill Gurley）近期在個人博客中詳細解釋了這一現象。在博文中，他指出，“骯臟的融資協議”使得企業可以以更高的估值去融資，但這樣的融資協議會有利于新投資方，并損害以往股東的利益。最終，企業員工乃至創始人持有的股份將變得一文不值。

　　隨著多家高估值創業公司陷入困境，拉博伊斯預計，“災難性的滑坡”不僅將影響曾經火爆的創業公司，也將影響整個創投行業。這是由于，風投公司相互之間的依賴及影響要比許多人想象中更大。

　　如果投資人在某家公司那里失敗，那么將更不愿意投資其他高估值公司。隨著風投圈逐漸達成一致的觀點，其他投資人也將越來越謹慎。風投與其他投資領域類似，充斥著貪婪和恐懼。

　　加州帕洛阿爾托Artiman Ventures的風險投資人亞丁·蒙庫爾（Yatin Mundkur）表示：“毫無疑問，我們目前正在經歷恐懼的周期。”而Storm Ventures前風險投資人杰森·萊姆金（Jason Lemkin）則表示：“根據以往經驗，許多獨角獸公司將走向失敗。200多家獨角獸將無法發展成價值數十億美元的公司。”

　　某些公司已經發生了問題。消息應用TangoMe、移動游戲公司Kabam，以及可穿戴設備廠商Jawbone的母公司估值均超過10億美元。過去幾個月，這些公司都進行了裁員。另一個跡象也反映了越來越大的壓力。根據道瓊斯VentureSource的數據，在美國88家估值超過10億美元的公司中，有9家在過去幾個月更換了CEO。

　　這其中包括健康保險服務Zenefits。該公司在最后一輪融資中估值達到45億美元。由于曝出了流程不合規的問題，該公司創始人及CEO帕克·康拉德（Parker Conrad）于今年2月辭職。在新的融資環境中，資本密集型創業公司將面臨最嚴重的困境。

　　行業中最大的“大象”是Uber，該公司最近一輪融資的估值為625億美元。Uber表示，從某些指標來看，在北美市場已經盈利。不過，在中國和其他一些市場，Uber仍在大舉燒錢，試圖搶占市場份額。

　　如果全球估值最高的創業公司也在收縮目標，那么整個創業生態系統將被震動。

　　因為問題并不僅僅關于資金，也與大部分人的信心有關，因此目前我們還無法判斷，創投生態系統何時會出現比目前更嚴重的調整。在海明威的《太陽照常升起》中，邁克·坎貝爾（Mike Campbell）對于自己的破產有一句話：“先是慢慢地，隨后突然到來。”