國四標準實施進度慢于預期尾氣處理市場緩慢釋放

　　重型柴油車國四排放標準的實施，將為博世汽柴的高壓共軌系統和威孚高科柴油車尾氣后處理系統帶來廣闊的市場空間，預估規模高達千億元。目前這一領域吸引了各路資本蜂擁而至，但威孚高科優勢依然領先。

　　不過，國四標準的實施進度慢于預期，或使得市場所期待的爆發式增長難以出現。威孚高科預計，國四排放標準的全面實施或將在2014年底，高壓共軌裝配率預計不會出現爆發式增長，將逐步緩慢提升，在2015年有望達到60%。

　　27日發布的半年報顯示，威孚高科上半年實現營業收入28.79億元，同比增長9.77%;實現歸屬于母公司所有者凈利潤5.32億元，同比增長19.2%。

　　打開千億元市場空間

　　“在國三階段，通過燃油機內控制即燃油噴射系統就可以達到排放標準。但要達到國四排放標準，柴油車必須安裝尾氣后處理系統，實現機內機外同時控制。”威孚高科董秘周衛星表示，“目前，從工信部到相關行業協會，都已經認定‘燃油噴射系統采用高壓共軌，后處理系統采用SCR’這條主流技術路線。”業內估算，高壓共軌燃油噴射系統的市場規模可達上千億元。對于柴油車尾氣處理這個全新增量市場，平安證券估算，每年規模將超過140億元，其中SCR尾氣處理系統市場規模為90億元以上。

　　行業研究人士指出，目前具備高壓共軌燃油噴射系統技術的主要有博世和日本電裝，其中博世由于進入中國市場較早，市場份額較大。由此，威孚高科參股的合資公司——博世汽車柴油系統股份有限公司(簡稱：博世汽柴)是當前市場高壓共軌技術的主要供應者，再加上威孚高科的尾氣后處理系統，使得威孚高科受到市場關注。

　　以后隨著油品逐步升級，“高壓共軌+SCR”的技術路線也不會過時。“即使油品到位，這仍是主流技術。因為機械泵的壓力已經達到瓶頸或者說極限，其最高只能滿足國三要求，很難再提升。”業內人士如是說。

　　隨著國四標準覆蓋范圍擴大，高壓共軌系統的市場份額有望得到大幅提升。“目前采用高壓共軌的重型柴油車的裝配率大概只有20%，其他大多為機械泵。如果國四標準得到嚴格實施，高壓共軌的市場份額可以達到60%-70%，市場規模可達上千億元。”周衛星測算。

　　當前高壓共軌市場發展依然處于初級階段，正吸引眾多企業積極涌入。周衛星坦言，排放法規升級越早實施，威孚高科的領先優勢越能得到發揮。不過，即便排放法規實施時間后推，公司依然具備多方面的優勢。“威孚高科在柴油車后處理系統的優勢明顯，最起碼在成本控制上公司有優勢，催化劑、主要零部件、系統集成等都是自己做的，且公司本身已經有一定的客戶資源，這些燃油噴射系統的客戶也是高壓共軌的主要采購方。而目前想涉足該市場的競爭對手大都依靠采購，成本控制不如威孚高科。”行業內人士分析。

　　實施進度慢于預期

　　國四排放標準打開的巨大市場空間吸引著投資蜂擁而至。但國四實施進度慢于預期，讓部分蜂擁進入該行業的企業不知所措。威孚高科預計，市場所期待的爆發式增長或許難以出現。“目前看來，高壓共軌系統的市場份額提升幅度尚小，預計達到60%的市場份額需要到2015年。”周衛星表示。

　　事實上，國四標準的實施時間已幾度延期，從最早預定的2011年1月1日推遲到2012年1月1日，又已從2012年1月1日推遲到2013年 7月1日，每次推遲的原因均為“實施條件不具備”。不過，7月1日以后，國四標準也并非在全國范圍內嚴格實施。“目前國家就國四標準的實施沒有更進一步的文件和過渡期的詳細安排。從往年實施情況來看，一般情況下提前半年停止產品公告，之后一般還有半年的過渡期，因為還需要消化庫存。”周衛星分析。

　　“現在確實有一些條件不具備，如滿足國四標準的油品尚無法滿足全國需求;同時，整車制造商也沒有動力。這主要是因為目前經濟形勢沒有明顯好轉，物流運輸企業不掙錢。本身汽車就賣不動，如果此時上國四標準，預計整車的售價將增加兩至三萬元，就更加影響了汽車的銷售。再加上現在整車廠、發動機廠準備的確實也還不是很充分。”業內人士表示。

　　實際上，面對政策可能會延遲實施，威孚高科對新增投資也十分謹慎。年報顯示，公司相關募投項目投資進度都滯后于此前的計劃。“現在很多企業加大投資試圖跟進市場發展，但是排放法規的推遲實施就使得其市場無法有效打開，這些企業壓力很大。”

　　而2014年全面實施國四排放標準或許依然來不及。按照油品升級的時間表，2014年底滿足國四標準的柴油才能夠在全國范圍內普及。業內預計，待國四油品普及后，全國范圍內國四排放標準才可能實現。

　　目前，高壓共軌市場開始逐步緩慢增長。“盡管預計市場不會出現爆發式增長，從今年前兩個季度情況看，公司國四產品基本上滿產，合資企業已經在青島建設第二工廠，擬擴展產能。”周衛星認為，未來市場空間能否完全打開，最關鍵的因素還是國四標準實施以后能否被嚴格監管和執行。“考慮到國家此次延長政策全面實施的過渡期，以及國家對地方政府PM2.5等環境指標考核加緊，這次國家實施國四排放標準的決心應該很大。”

　　重型車業務機會多

　　由于重型車污染物排放量大，成為我國節能減排的重點對象。而重型車的總價較高，其實施排放標準升級的條件也更為成熟。目前，中重型高壓共軌系統及尾氣后處理系統的銷售情況，對威孚高科業績的影響舉足輕重。

　　“目前，重卡在所有的商用車品種中，排放升級的條件比較好，這是因為重型卡車的總價較高。例如一輛20-30萬元的重卡，采用共軌系統和尾氣后處理系統后，車輛成本約增加3萬元;而一輛5萬元左右的輕型商用車，成本增加1萬元。這樣輕型車的價格增幅很大，市場難以接受，而重卡的價格增幅相對較小，容易被市場所接受和消化。”重卡行業人士給中國證券報記者算了一筆賬。

　　而輕型車發動機方面，由于利潤已經非常微薄，導致發動機廠沒有動力升級產品，節能減排的準備尚不是很充分，實施國四存在的困難更大。

　　威孚高科也坦言，中重型商用車高壓共軌系統的售價較高，配套業務利潤也較有保障。目前，部分售價較高的大客車、柴油公交車等已經應用共軌系統。

　　今年以來，重卡市場呈現回暖趨勢。來自第一商用車網的最新數據顯示，受國四標準即將實施的預期刺激，重卡市場“淡季不淡”，6月份銷量達到 7.2萬輛，同比大增44.6%;7月份銷量為5.1萬輛，同比增長31.2%。不過業內人士擔心，這種規避國四新規的“提前消費”行為，或許會造成后續幾個月的銷量不振。

　　對此，周衛星認為，今年二季度重卡市場有所恢復，是由于去年基數較低導致。當前經濟形勢和基礎設施投資情況尚未出現重大改觀，考慮到三季度淡季因素，公司預計今年重卡市場銷量為70萬輛，同比增長10%左右。公司作為上游企業銷售情況早于重卡銷售周期，業績相對更平穩。

　　上半年業績穩定增長

　　威孚高科上半年業績保持穩定增長。公司27日發布的半年報顯示，上半年公司實現營業收入28.79億元，同比增長了9.77%;實現歸屬于母公司所有者凈利潤5.32億元，同比增長19.2%。扣除非經常性損益之后的凈利潤增幅為14.91%。

　　威孚高科表示，商用車特別是重卡產銷量出現恢復性增長，公司加快實施產業結構調整，提升成本優化與控制能力。下半年，公司將繼續做好國四排放法規實施的基礎準備和市場導入工作，為新一輪發展創造條件。

　　上半年公司主營業務毛利率出現下滑。半年報顯示，公司汽車零部件業務總體毛利率下降3.49個百分點至23.98%。分產品來看，汽車燃油噴射系統的毛利率下滑3.76個百分點至26.33%，進氣系統的毛利率下降2.07個百分點至26.98%;汽車后處理系統的毛利率下降1.25個百分點至 14.05%。不過，對比一季報可以看出，第二季度公司進氣系統毛利率略有提升。

　　從募投項目看，公司的投入十分謹慎。在WAPS研究開發及產業化和柴油共軌系統零部件產能提升、汽車尾氣后處理系統產品產業化項目上，公司的進度分別為31.07%和56.56%，相對于一季度均略有提升。汽車動力電池材料及動力電池研發項目始終未開始投入。公司表示，將根據國IV實施進度及可預見的市場需求有序投入。