開普檢測營收停滯核心募投項目投產即虧損

　　2020年，從事電力設備檢測的第三方服務機構開普檢測(003008)登陸深交所。上市前幾年，公司營收、凈利潤年復合增長率均分別超過17%，看起來經營成長性不錯。上市成功讓公司募集到了5.56億元資金。按照計劃，這筆錢擬用于4個募投項目。

　　在招股書中，開普檢測對這幾個募投項目的前景表述得十分美好。“當前公司正處于快速發展階段，現有產能無法完全滿足市場需求，營業收入的增長受到產能規模的制約。”“項目建成后，公司將增加現有產能，業務規模和資金實力將大幅增加，公司的市場占有率、技術水平、研發能力、核心競爭力都將得到顯著提升。”

　　截至目前，開普檢測上市已有3年，募投項目的實際效益卻遠不如公司當初描述的那么美好。核心募投項目“華南基地（珠海）建設項目（下稱”華南項目“）”投產便陷入虧損狀態；第二大募投項目“研發中心建設項目 ”更是已半途而廢。

　　募投項目不給力，疊加傳統業務發展停滯，開普檢測的增長態勢在上市后已戛然而止。在剛過去的前三季度，開普檢測實現凈利潤4680萬元，同比減少10.04%。其中，公司第三季度的凈利潤1515.82萬元，同比下降7.52%。當季銷售毛利率“僅為”64.06%，環比今年二季度下降0.71個百分點，同比下降1.19個百分點。往前看，公司今年第三季度銷售毛利率創出了歷史同期新低。此外，公司今年第三季度銷售凈利率為33.05%，同樣創出歷史同期最低。

　　開普檢測業績下降與公司首發募投項目有直接關系。據悉，公司前三季度營業成本同比增長31.25%，管理費用同比增長66.45%，均主要系本報告期新增華南（珠海）基地折舊攤銷成本、公司人工成本增長等原因導致。

　　華南項目是開普檢測首發核心募投項目。該項目的總投資2.65億元，全部使用募集資金，占公司首發募集資金總額的比例近48%。

　　據上市公司今年5月透露，華南項目于3月份投入運營，但訂單總量尚不能覆蓋成本費用。公司2023年半年報顯示，華南項目實現的效益為-612.67萬元，未達到預計效益。據稱，項目實施主體珠海開普行業品牌影響力正處于積累階段，試驗能力提升和市場開拓工作也在加緊進行，其營業收入仍處于逐步積累和增長的過程。同時，該項目固定資產等長期資產投資產生的折舊攤銷成本較大，因此在報告期內未達到預期效益。

　　開普檢測表示：“由于華南項目投入使用并計提折舊攤銷費用，公司承擔了較多的成本壓力，目前正全力爭取市場訂單，并爭取早日達產盈利。”

　　華南項目投產即虧損的表現和開普檢測當初的“豪言”相差甚遠。在招股書中，公司曾表示，該項目將建立國家一流的電力系統二次設備檢測公共服務平臺，提升公司可持續發展能力。據測算，項目完全達產后預計每年貢獻銷售收入1.26億元，稅后內部收益率為16.76%。

　　令人擔憂的是，華南項目舊攤銷費用也將在未來期間持續計提。如果該項目經營持續低于預期，或對公司的未來業績將產生不利影響。根據公司財報數據，在華南項目投入運營的第二第三季度，開普檢測營業成本及管理費用同比增加超過2100萬元，而公司2022年全年凈利不足7000萬元。

　　包括華南項目在內，開普檢測首發募投項目中的3個實體募投項目（另外兩個為總部基地升級建設項目以及研發中心建設項目）均被公司寄予厚望，被認為是提升公司未來成長性的重要保障。據招股書，總部基地升級建設項目完全達產后預計每年貢獻銷售收入5760萬元，稅后內部收益率為19.73%。研發中心建設項目不直接產生經濟效益，但有利于提高公司檢測服務能力，提高公司盈利水平。

　　只可惜，作為公司第二大首發募投項目的研發中心建設項目也已經被終止。

　　9月29日，開普檢測宣布將研發中心建設項目全部剩余募集資金1.17億元永久補充流動資金。公司稱，變更募集資金投資項目的原因一是，一次設備檢測市場競爭日趨激烈，新進入者發展空間有限；二是，一二次融合并未造成二次設備檢測市場格局發生顯著變化。

　　在招股書中，開普檢測稱研發中心建設項目是為了把握行業發展變革機遇，完成業務從二次設備檢測到一二次成套設備檢測拓展的技術儲備。換句話說，開普檢測當初在項目可行性報告中的預測嚴重失準。

　　目前來看，開普檢測將不少募資用于了理財。就在10月下旬，公司公告擬使用不超過6.3億元暫時閑置自有資金進行現金管理，投資包括但不限于定期存款、結構性存款、收益憑證等。

　　值得一提的是，近年來開普檢測業績的停滯也讓監管層較為疑慮。

　　早前，深交所對公司2022年年報下發了問詢函。深交所指出，近年來公司營業收入規模在1.4億元至1.65億元之間波動，并要求公司說明公司營業收入規模未能進一步擴大的原因，公司為提高核心競爭能力、擴大營業收入規模擬采取的舉措。

　　對于監管層的質疑，開普檢測則表示要通過研發攻堅、平臺擴容、持續加大對優秀人才特別是綜合型高級技術人才的引進力度等。據開普檢測定期報告，近年來公司的研發投入也處于停滯狀態。2019年~2022年，公司的研發費用分別為1074.97萬元、917.32萬元、1001.84萬元、1059.74萬元。2021年、2022年，公司的員工總數分別為101人、104人，其中技術人員僅增加了1人。今年前三季度，公司研發費用為843.79萬元，同比并沒有顯著的增長。