海能儀器：業績符合預期,關注橫向并購帶來的業績增厚

　　 2015年營業收入同比增長62.93%,凈利潤同比增長33.62%。公司公告2015年年報,本期加大市場營銷力度、銷售增幅較大,收購上海新儀微波化學科技有限公司后合并收入增加,2015年實現營業收入1.09億元,同比增長62.93%；歸屬母公司股東的凈利潤2170.23萬元,同比增長33.62%。公司實施員工股權激勵計劃以后,最新總股本4563.38萬股,對應的最新股本攤薄每股收益為0.48元。

　　收購上海新儀,微波消解儀打造業績增長新動力。2015年公司完成收購上海新儀微波化學科技有限公司。

　　海能原有微波消解儀產品,但是品牌知名度不高。上海新儀在微波消解儀領域具有品牌和產品工業設計方面的優勢,居國產品牌第一位。并購完成后海能的微波產品并入新儀的產品線,海能的產能優勢和新儀的品牌優勢實現互補。2015年上海新儀實現營業收入2288.11萬元和凈利潤867.90萬元(合并1243.75萬元/553.46萬元),未來兩年微波消解儀產品將成為公司業績加快增長的主要動力。

　　新生產基地全面投入運營,逐步完善細分行業領域的全產業鏈布局。公司生產基地全資子公司山東海能科學儀器有限公司全面投入運行,逐步實現標準化生產,公司產能得到進一步釋放,規模化生產也使得生產成本進一步下降,產品質量得到提升。新生產基地設立精工車間、模具車間、注塑車間,逐步涉足上游產業。設立核心事業部,加強核心零部件的研發力度,逐步擺脫進口部件對企業核心競爭力的影響。

　　加大研發投入和力度,積極尋求技術合作。公司引進、培養了化學、生物、醫藥、機械、電子、軟件等多領域人才組成的研發團隊,食品安全分析儀器及專用軟件均為自主開發。歷時兩年研發與實驗,2015年公司推出國內首款國產杜馬斯定氮儀,市場需求升級和國產品牌緩慢取代外資將成為該品類產品未來2-3年的主要增長點。另外,公司積極尋求技術合作,與濟南大學就手持微型果品品質檢測系統、與浙江清華長三角研究院就黃曲霉毒素熒光檢測儀的研制簽署了技術合作開發合同。

　　盈利預測與估值分析:我們預測公司2016~2017年的營業收入分別為1.29億元/1.55億元,凈利潤分別為3058萬/3848萬元,按照最新股本(4563.38萬股)攤薄的EPS分別為0.67/0.84元。基于食品藥品檢測儀器行業的發展前景、公司在國產分析儀器領域的領先地位和并購帶來的業績增長預期,我們認為公司未來蘊含較大發展潛力和投資價值,建議投資者積極關注。