生物科技IPO市場一片混亂昔日的明星企業遭受了怎樣的屠戮

　　進入丙申猴年，全球資本市場呈現“猴市”特征，股指上躥下跳。特別是全球華人喜迎春節來臨、A股休市的那一周中，全球主要股市普跌。在全球資本市場哀鴻遍野的情況下，生物科技領域也難以幸免。近日，美國Medicitynews刊文，稱美國生物科技IPO市場已陷入混亂之中，正在遭遇一場大屠戮。

　　在過去幾個月，生物科技資本市場和整個股票市場遭到了宏觀力量的圍剿，比如油價下跌和全球經濟不景氣，同時還受到行業特有隱患問題的影響，比如制藥板塊就受到藥品定價影響。

　　在目睹了無論大盤股還是小盤股在2016年初資本市場大屠殺中都遭受重創之后，我們有必要回頭看看，三年多來生物科技公司IPO時資本市場的表現。正如你所料想，情況糟糕。漲潮時，所有船只都“水漲船高”，等到潮水退去，許多小船擱淺在沙灘上。

　　通過“回頭看”，我們發現從2013年1月到這次資本市場大屠戮（截至2016年2月11日），美國生物科技公司在股票市場表現出以下特點：

　　大多數股票都已跌破發行價

　　2013年1月份以來，共有142家生物科技公司首次公開發行股票，現在公司股票跌破發行價的占74%。股價跌至發行價一半的有35%，而納斯達克生物科技指數（從每家企業首發日起算）僅下降了3%。

　　股價下跌了，但上市生物科技公司總市值上升了

　　當前，這142家生物科技公司總市值為540億美元，而其總IPO市值為520億美元。市值上升主要歸功于市場大贏家的拉升作用。在這142家生物科技公司中，平均市值下降了30%，只有三分之一的公司整體估值上升（略微高于IPO時的1/4）。

　　總市值上升與股價下跌貌似相背離、相矛盾，其實背后的原因很簡單：即使股價不升高，但當公司募得后續資本時，公司的市場價值也會抬升。這里有幾個鮮明的例子：Trevena Pharma的市場價值自IPO后幾乎翻番，但是股票價格只上漲了6%；再比如Concert Pharma，盡管當前股價比發行價低6%，但市場價值已增長了65%。其實許多公司利用過去幾年市場興旺的機會，已經通過后續融資吸納了大筆資本。

　　不出預期，所有的公司的股價都比歷史最高位跌去不少

　　在這142家生物科技公司中（包括最近的IPO公司），遭到重挫后沒有一家公司的股價能達到歷史高位時每日收盤價的20%。從最高位到現在，股價下跌到中位數的有70%。與之相對，納斯達克生物科技指數從2015年7月的最高點下跌了37%。

　　從絕對市值的角度來衡量，大的生物科技公司同樣遭受打擊

　　幾家有名的生物科技公司也在這場風暴中市值慘遭蒸發。例如：吉利德科學（Gilead）和新基公司（Celgene）的市值從最高位跌去了25%，而百健艾迪（Biogen）跌去了近50%，安進公司（Amgen）也下跌了18%。和2015年股價最高時相比，僅這四家公司的市值就蒸發了近150億美元。而這150億美元相當于這142家生物科技公司IPO時募集的資本總額的3倍。

　　去年春季，市場還對生物科技研發表現的好與壞進行了區分：對那些產品未能在市場上講述出吸引人的故事的公司予以懲罰，而獎勵那些善講故事的公司。因此，一些公司的股票上漲，另一些公司股票下跌。如今，所有的公司都遭到市場沖擊。當然那些產品研發出現重大挫敗的公司市值蒸發的就更慘重。但是，每家公司的市值都比之前的高位跌去不少。幸運地是，許多公司都有現金儲備和逃生之策，能夠挺過當前的資本市場風暴。