石油化工投資報告：原油價格反彈頁巖油增產隱憂猶在

　　受美國原油庫存下降等因素影響,原油價格連漲兩周

　　受美國庫存本周意外降低等影響,布倫特和WIT原油價格持續上漲,分別收于67.31美元/桶和63.55美元/桶。美元指數交投于89.89附近。

　　美國石油鉆井機數增加1臺,商業原油庫存減少161.6萬桶

　　美國石油活躍鉆井數較上周增加1座至799座,油氣鉆機總數增加3臺至978臺。美國原油及石油制品總庫存減少861.6萬桶至18.64億桶,美國商業原油庫存減少161.6萬桶至4.20億桶。美國國內原油產量減少0.1萬桶/日至1027萬桶/日。

　　1月OPEC產量下降,較上月減少0.8萬桶/日至3230.2萬桶/日

　　1月OPEC減產執行情況良好,原油產量為3230.2萬桶/日,較上月減少0.8萬桶/日。沙特產量為997.7萬桶/日,較上月增加2.4萬桶/日；利比亞產量為97.8萬桶/日,較上月增加2.1萬桶/日。

　　石腦油裂解價差、MTO價差和PDH價差均擴大

　　丁二烯、丙烯、純苯、石腦油、乙烯、和甲醇價格均下降。相比上周,石腦油裂解價差、MTO價差和PDH價差均擴大。

　　美國石油庫存意外減少,頁巖油增產隱憂猶存

　　受美國原油庫存上周意外減少等影響,本周油價繼續反彈。最新數據顯示,上周美國原油庫存減少160萬桶,為5周最大降幅；庫欣原油庫存連續九周下降,本周進一步減少270萬桶。春節期間,受減產執行率達到新高及OECD庫存下降等因素影響,油價逐步回暖。一月OPEC減產執行率達到137%的新高,非OPEC國家減產執行率達到85%。庫存方面,12月底OECD原油庫存下降2290萬桶至28.88億桶,商業庫存下降55.6百萬桶,為2011年2月以來最大降幅,幾乎降至2011年以來最低水平。同時,地緣政治方面,以色列稱其可以對伊朗采取行動,此前敘利亞邊境發生的事件讓兩國更為接近發生直接對抗,這為中東局勢又增添了不穩定因素。然而,我們認為美國頁巖油的增產仍是油價的巨大隱患。據IEA月報,美國在截至11月的三個月內原油產量增加了84.6萬桶/日,并將很快超過沙特阿拉伯,到18年底,可能超過俄羅斯成為全球第一。美國已向阿聯酋出口頁巖油,這在以前是不可想象的事情。如果油價持續上漲,將導致更多的鉆井和頁巖油產量,將對油價產生更大沖擊。后續建議持續關注美國頁巖油產量、OPEC減產和地緣政治情況。

　　投資建議:春節期間,國際油價企穩回升,對于原油價格,我們依然維持此前的觀點-在不考慮特殊地緣政治風險的情況下,我們認為2018年國際原油價格主要波動的區間在55-65美元/桶。油價一度漲到70的時候我們不瘋狂,出現調整后也不悲觀。我們依然建議關注:第一是“中國化工崛起組合”-恒力股份、恒逸石化、榮盛石化、桐昆股份和衛星石化；第二是上游端,中國石油、中國石化,還有新潮能源、華信國際和洲際油氣。