繼股票激勵計劃后再推新業務單元股權激勵

　　擬實施新業務單元股權激勵計劃

　　公司擬向新業務單元（即處于初創期或培育發展期的下屬事業部與子公司）實施股權激勵計劃。根據計劃，新業務單元獨立經營、獨立核算，其與聚光科技發生服務或產品等的關聯交易按照市場化定價。新業務單元的激勵對象僅享有財產收益權，控制權歸屬聚光科技（或者說是聚光科技成立的專門的持股管理公司），激勵對象可通過激勵單元分紅、出售權益或在相關交易市場交易等方式實現收益。

　　14 年是公司內部改革年

　　公司于 14 年進行了事業部制改革并實施了限制性股票激勵，并于 15 年開年推出新業務單元股權激勵， 我們認為 15 年公司的內部管理改善基本完成，本次實施的新業務單元股權激勵由于針對的是培育期的子公司，其研發成本高、利潤貢獻低，員工以股權形式參與既能減輕聚光科技的投入又能激發員工積極性，有助于新業務單元從成本中心向利潤中心轉變。我們預計，在環保監測市場加快發展的背景下公司的新產品新技術的研發效率有望大大提高，公司增長的潛力將得以發揮。

　　15 年公司業績增長有望顯著提速

　　我們認為 15 年大氣治理/水治理的行業投資將加快，必然拉動環境監測行業景氣向上。聚光是本土企業龍頭，業務橫跨環境監測、工業過程分析和實驗室儀器三個領域，是少數軟硬件兼備、能夠提供從產品到一體化綜合解決方案的公司。我們預計，公司正在開辟的環保智能化市場有望于 2015 年開花結果， 2015 年公司將實現上市以來最快的業績增速。

　　估值：重申 “買入”，維持目標價 26.7 元

　　目標價 26.7 元基于瑞銀 VCAM 貼現現金流模型和 7.6%的 WACC 假設推導。