聚光科技：傳統監測業務穩健,進軍環境治理打開成長

　　 聚光科技是監測儀器行業領先企業,主業經營穩健。公司起步于工業過程分析系統,逐步向環境監測、實驗室分析儀器、監測儀器運維服務等領域拓展。公司2011年上市后經過2年的增長低谷,2014年開始重回快速增長軌道。至2015年,公司收入規模達到18.33億元,同比增長48.97%,其中環境監測系統、實驗室分析儀器、工業過程分析系統、水利水務智能化系統收入分別為8.88億元、2.89億元、2.22億元、2.67億元；凈利潤為2.47億元,同比增長28.27%；扣非后凈利潤增速高達70.92%。扣非后凈利潤增速較快主要是由于公司2013年底收購深圳東深電子,因東深電子業績超過承諾業績公司一次性多支付6400萬元計入營業外支出所致。

　　受益于政策推動,環境監測行業將繼續保持快速發展態勢。“十三五”期間我國將加大力度推動環境數據監測網絡建設。根據《生態環境大數據建設總體方案》,未來5年我國將建立全國統一的實時在線環境監控系統,實現生態環境質量、重大污染源、生態狀況監測監控全覆蓋。公司在空氣質量監測(PM10、PM2.5)、煙氣監測、水質監測等領域均具有較強競爭實力,未來有望顯著受益環境大數據及智慧環保的建設。2015年12月,公司簽約江蘇省如東沿海經濟開發區“環境監控預警和風險應急管理信息化平臺”項目,為公司未來開拓智慧環境項目取得良好開端。

　　拓展環境治理領域,打開公司成長空間。公司未來擬在環境治理、海綿城市建設等領域拓展業務,2015年已先后收購北京鑫佰利科技發展有限責任公司70%股權、寧波順程市政工程有限公司100%股權、重慶三峽環保(集團)有限公司60%股權,其中鑫佰利、三峽環保均主營水環境治理業務,且鑫佰利側重膜技術的應用。2015年下半年公司先后與安徽黃山市黃山區政府、河南鶴壁市山城區政府、浙江江山市政府簽署合作框架協議,擬分別在海綿城市、水環境治理、智慧環境等領域展開合作。我國水環境治理、海綿城市建設空間巨大,市場規模逾萬億。若相關項目落地,有望顯著打開公司成長空間。

　　擬定向增發,發行價28.16元/股。公司2015年8月公布非公開增發方案,擬發行數量不超過5,000萬股,發行價格28.16元/股,募集資金總額不超過14.08億元,其中2.31億元用于購買上海安譜實驗科技股份有限公司55.58%的股權,剩余11.77億元用于補充流動資金。本次發行對象為李凱、姚堯土、創毅無限擬設立的有限合伙企業,其中李凱女士系公司實際控制人王健先生的母親,姚堯土先生系實際控制人姚納新先生的父親,股份鎖定期36個月。

　　若本次增發成功,公司資金實力將得到增強,有利于提升公司在環境治理及海綿城市建設領域的接單能力。

　　盈利預測與投資評級。預計公司2016/2017年營業收入分別為29.05/37.76億元,歸屬母公司凈利潤分別為4.27/5.55億元,對應EPS分別為0.94/1.22元。給予公司2016年30-35倍PE,合理估值區間為28.25-32.96元,目前公司股價26.20元,低于定增擬實施價格,首次給予公司“推薦”評級。