聚光科技：監測龍頭打造環境綜合服務商買入評級

　　環境監測龍頭，布局VOCs領域，構建實驗室綜合服務供應商

　　“十三五”期間，VOCs市場規模將超過千億。公司監測產品覆蓋在線監測、安全監測等眾多領域。公司收購荷蘭BB公司，獲得世界領先的VOCs監測技術，相關產品也已獲得應用，有望率先占領市場。我國實驗室用品市場尚處于起步階段。公司先后收購北京吉天，上海安譜等企業，快速進入實驗室分析儀器市場，完善實驗室業務產業鏈。未來聚光科技(25.200, -0.02, -0.08%)在實驗室用品方面的營業收入有望突破3億元，并維持較高的毛利率水平。

　　并購多家水治理企業，打造環境綜合治理服務平臺

　　“水十條”要求，在工業污染治理、城鎮污染治理和流域治理等多方面切實加大水污染防治力度。公司先后收購東深電子、鑫佰利、三峽環保等公司，獲得水利自動化、信息化、智慧城市，工業廢水零排放領域的先進技術，建立咨詢服務、工程承包、系統集成、投融資、運營等環保服務全產業鏈，逐步從環境監測設備和解決方案提供商向環境綜合服務平臺轉型。

　　智慧環境、海綿城市政策落地，創造業績新增長點

　　2015年，公司與章丘、鶴壁等城市簽訂多項戰略協議，協助打造“智慧環境”“海綿城市”建設樣板。各項目預計總投資超過20億元，接近公司2014年營業收入2倍，有利于公司業務規模和經營效益的增長，從監測端向治理端進軍。

　　業績承諾、股權激勵促進公司發展，定增提供大量資金

　　公司收購的多家企業若能夠兌現業績承諾，會給公司提供穩定的利潤來源。2014年末公司實施股權激勵計劃，激勵面廣，可充分調動員工的積極性。2015年，公司定增募集資金不超過14.08億元，其中補充流動資金約11.77億元，有效彌補公司戰略轉型面臨的資金短板，推動業務布局。

　　2015年報——扣非業績增速55%

　　2015年公司實現營業收入18.33億元，同比增長48.97%；實現歸屬上市公司股東凈利潤2.47億元，同比增長28.27%；折合EPS0.55元。公司向全體股東每10股派發現金紅利1.00元（含稅）。15年東深電子超額完成考核業績，并購對價實際支出應為2.26億元。公司預計并購對價與實際并購對價的差額0.64億元一次性計入本期營業外支出。若排除此金額的影響，聚光科技2015凈利潤約3.00億元，同比增長55.69%。公司作為環境監測領域龍頭，未來逐步向治理端延伸，著力打造環境綜合服務商。我們預計公司16-17年凈利潤分別為4.14、5.68億元，不考慮增發攤薄折合EPS0.92、1.25元，對應16年估值25倍。我們首次覆蓋給予公司買入評級，目標價30元。