設備更新補貼政策持續落地！工程機械市場內需或將進入底部向上階段

6月7日，中國工程機械工業協會發布5月主要產品銷售快報，據統計，5月銷售各類挖掘機17824臺，同比增長6.04%，其中國內8518臺，同比增長29.2%。其中國內市場銷量5172臺，同比增長14.3%；出口銷量4652臺，同比增長2.4%。值得一提的是，CME(《工程機械雜志》)此前預估5月挖掘機(含出口)銷量16200臺左右，同比增長5%左右。

　　自2月23日中央財經委員會第四次會議提出要實行大規模設備更新和消費品以舊換新以來，相關政策和金融支持陸續落地。

　　4月初，住建部印發《推進建筑和市政基礎設施設備更新工作實施方案的通知》，特別提及建筑施工設備，要按照要求更新淘汰使用超過10年以上、高污染、能耗高、老化磨損嚴重、技術落后的建筑施工工程機械設備，包括挖掘、起重、裝載、混凝土攪拌、升降機、推土機等設備(車輛)。

　　4月28日，上海市發布“國二”非道路移動機械更新補貼征求意見稿，此次上海更新補貼政策力度較大，內容劃分詳細，涵蓋叉車、挖掘機、裝載機、高空作業車、港作機械、機場地勤設備等主流機械品類，補貼金額大致是采購金額的10%。

　　同時，國內房地產政策持續利好，萬億國債加大基建投入，預計2024年國內需求有望逐步改善。2024年1-4月房屋新開工面積/基建投資/采礦業投資/水利管理業投資累計同比增速分別為-24.6%/7.8%/21.3%/16.1%。地產利好政策出臺有利于工程機械內需改善。央行政策從供需兩側發力穩定房地產市場，有助于推進房地產去庫，在一定程度上提振上下游產業鏈。2024年3月至4月，國內挖機銷量同比增速持續為正。

　　出口方面，《平臺國際》發布2023年全球高空平臺企業排行榜，徐工/鼎力/中聯位列全球第3/5/7位。2024年1-4月我國工程機械累計出口額165.77億美元，同比增長1.9%。2024年1-4月我國工程機械累計出口額1177.46億人民幣元，同比增長7.5%。以三一重工（600031）為例，2020-2022年三一重工挖掘機海外市占率分別約為4%、6%、8%。

　　東吳證券指出，從工程機械行業周期來看，上輪上行周期銷售設備已處于大規模壽命替換期，有望迎來“大規模設備更新+行業自身更新”雙重周期共振，預計2024年增速轉正并在未來幾年處于“L"型磨底階段;②海外市場：當前頭部企業海外市場份額5%左右，國產龍頭仍有翻倍以上空間。

　　上海證券認為，設備更新補貼政策有望促進國內市場需求復蘇，底部信號不斷明確，隨著設備更新政策推進以及國債項目陸續落地形成實物工作量，工程機械市場內需或將進入底部向上階段。

　　政策引導新一輪大規模設備更新，新一輪朱格拉周期有望開啟，承接新質生產力。隨著國家和地方相關支持政策的持續落地，以通用機床和刀具為代表的順周期通用設備板塊有望迎來拐點。

　　相關概念股：

　　第一拖拉機股份(00038)：第一拖拉機股份(00038)第一季度營業收入約46.56億元，同比增長11.11%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約5.99億元，同比增長23.4%；基本每股收益0.5334元。

　　中聯重科（000157）(01157)：4月初花旗發布研究報告稱，將中聯重科(01157)今年的盈利預測輕微上調1%，并將其目標價由6.4港元上調至6.6港元，評級“買入”，以反映中聯重科持續樂觀的業務前景，但預計今年的應收賬及庫存減值金額將與去年相近，甚或低于去年8.84億元人民幣的水平。報告中稱，公司管理層預計今年中國工程機械需求可能同比持平，或實現低單位數的同比增長。不過同一時間重申對出口收入增長保持強勁的信心，主要受惠于更成熟的直銷渠道，以及智慧數位化系統更能捕捉終端需求。鑒于以上基本面穩定及股息率較高，中聯重科仍為花旗于工程機械行業的首選。

　　三一國際(00631)：4月中旬，廣發證券發布研究報告稱，維持三一國際“買入”評級，預計24-26年EPS為0.81/1/1.17元/股，合理價值9.11港元。根據公司年報，2023年實現營業收入202.78億元，同比+30.5%;歸母凈利潤19.29億元，同比+15.86%。23年毛利率26.86%，同比+3.51pct。分板塊看，2023礦山裝備板塊實現營業收入118億元，同比+19%;物流裝備板塊實現營業收入58億元，同比+26%;新并入的油氣裝備板塊，實現營業收入15億元。