“超低排放”啟動大氣治理市場卷土重來

　　工業煙氣治理事關國計民生，火電超低排放市場即將啟動。2015年新環保法開始實施，大氣污染防治法首次全面修訂，基本法的陸續出臺加強了排污監管，將提振大氣污染治理市場整體活躍度。火電廠煙氣排放標準進一步下調的相關政策密集出臺，超低排放改造市場開始啟動。

　　地方政府與火電企業積極響應超低排放改造：五大發電集團紛紛公布下屬電廠完成超低排放改造。一方面，證明通過3-12個月的改造工程即可實現超低排放，技術可行性條件已經具備。另一方面，發電企業積極配合，謀求將環保改造作為火電存量博弈的籌碼，也為市場迅速鋪開降低了不確定性。部分省份積極開展試點，通過頒布地方性政策，鼓勵企業進行環保改造，具體措施包括：增加環保補貼電價、直接資金支持和獎勵發電指標。

　　火電超低排放：高昂治理成本+勢在必行=龐大市場空間。2014年9月發改委頒布《煤電節能減排升級與改造行動計劃(2014-2020年)》，使“近零排放”大范圍推廣成為共識。據我們估算，2015-2020年合計將有5.47億千瓦機組完成超低排放煙氣處理設施安裝，對應市場空間可達到912億元，煙氣處理特許經營市場空間合計506億元。由于超低排放技術改造環節的高難度和運行環節的高難度，未來特許經營方式的市占率將提高。

　　監測設備將迎來更新換代：2014年以來出臺的各項環保監管政策中，均提及了嚴格踐行與管控合格監測設備的安裝與運行。基于環保電價計算和煙氣在線監管需求，超低排放的推廣將會啟動監測設備的更新換代。2015-2020年，火電廠煙氣監測、工業鍋爐監測和水質監測市場總體空間約為151億元。

　　工業煙氣提標改造市場的外延式擴張：隨著大氣控污的力度逐漸加大，政策的側重點開始向鋼鐵、水泥和平板玻璃等重污染行業轉移。京津冀、長三角與珠三角的大氣污染限期治理方案中特別提出了對電力、鋼鐵、水泥和平板玻璃四個重點控污行業的具體整改任務。其中鋼鐵行業的改造市場最可觀，預計2015-2020年，鋼鐵煙氣處理設施改造市場可達到160億元。

　　建議關注技術革新型和業績確定型企業。國電清新（002573）延續一貫的技術為王策略，已開發出適用于超低排放的技術，優勢顯著。中電遠達（600292）作為中電投的唯一環保產業平臺，業績兌現的確定性較強，假設中電投50%的機組

　　進行近零排放改造，則對應47.32億元的市場空間，建議關注。雪迪龍（002658）通過多品類產品研發、布局智慧環保和加強人才儲備等措施，高修護城河與競爭敵手拉開差距。

　　風險提示：政策落地不達預期、成本超出火電企業償付能力，或將延緩市場啟動。