雨水推“漲”水電公司股價靠天吃飯風險猶存

　　在近期極端災害性天氣頻發的另一面，今年入汛以來南方多流域來水量的大幅增加，讓不少扎堆西南的水電上市公司熬過了去年以來干旱天氣帶來的痛苦期。不過，在今年上半年業績同比大增的同時，水電公司靠天吃飯的習慣，在極端性災害性天氣可能愈發頻繁情況下，未來或將遭遇更大的挑戰。

　　來水充沛 水力發電苦盡甘來

　　不少水力發電公司披露的上半年業績預告顯示，由于今年二季度以來南方多流域來水量大幅增加，多數公司凈利潤同比上升，去年長時間干旱帶給水電公司的陰霾散去。

　　由于水力發電與自然氣候密切相關，其經營業績，客觀上受制于河流的來水以及氣候和雨量的變化。從黔源電力、三峽水利、廣安愛眾、涪陵電力、閩東電力、湖北能源、韶能股份等多流域上市公司業績的報喜情況看，今年以來四川、貴州、云南、廣東、湖北等省份的水電公司終于苦盡甘來。

　　在去年受旱災影響突出的貴州省，黔源電力表示，2012年公司各電站所屬流域入汛較早，進入第二季度后，降雨明顯增多，尤其是5-6月持續降雨，使各流域來水好于預期值，公司發電量大幅增加，使收入與凈利潤增加。而在三峽流域以及四川省內渠江流域，三峽水利、涪陵電力和廣安愛眾等多家公司也表示上半年來水正常或偏多，帶來水電主營業務利潤上升。

　　不僅是在西南地區，在東南和中南地區擁有水電站的韶能股份表示，今年上半年公司水電站所屬地區廣東省韶關市和湖南省懷化市降雨量和來水量同比有較大幅度的增加，位于上述地區的公司水電站銷售電量同比有較大幅度的增長，公司利潤同比大增100%-130%。

　　而在去年6月份，以云貴川等西南省份為代表的南方地區普遍遭遇大旱，多家水電公司業績出現虧損。

　　汛期“待漲”水電公司股價逆勢而動

　　進入7、8、9月這三個月的主汛期，水力發電企業將進入一年之中增加發電的重要時間段，今年汛期以來主要流域來水量的增加，不僅增加了水電公司對發電量繼續上升的預期，更讓資本市場作出積極反應，不少水電公司的股價近日來連續上漲。

　　水利部水利信息中心發布的水情月報顯示，6月份全國降水較常年同期略偏多，南方出現3次強降水過程，江南、華南等地降水明顯偏多，江西信江、贛江，湖南湘江，廣東北江，廣西桂江，浙江錢塘江，福建閩江上游等100余條河流發生超警洪水，長江中下游來水偏多二至三成，全國大型水庫蓄水總體偏多近兩成。

　　從國投電力、長江電力、湖北能源等全國性和地區性水電公司的水電站分布情況看，這些公司有相當大比重的發電量來自于南方各大流域發電站，給投資者對這些公司今年業績保持上半年的持續增長帶來信心。

　　多家公司表示，今年在進入汛期后各流域來水的偏多讓人對主汛期來水量保持樂觀，但同時也要提防過量洪水可能給水力發電設施帶來損毀的負面影響。

　　雖然最近一兩周內A股市場整體表現不佳，上證指數還在7月24日創出金融危機過后的新低，但三峽水利、西昌電力、樂山電力、桂東電力、湖北能源、明星電力等公司的股價一周以來逆勢上漲，其中三峽水利和西昌電力均上漲10%左右。

　　市場人士表示，從以往情況看，水電公司具有分紅相對固定的特點，這使得水電公司的長期投資價值也在市場偏弱的時期具有一定提升。

　　扎堆西南氣候變化具有系統性風險

　　盡管今年的“喜汛”暫時讓水電公司擺脫了去年持續干旱帶來的業績下滑，但從長遠眼光看，扎堆西南地區的水電公司依然面臨氣候變化和極端災害性天氣可能帶來的系統性風險，靠天吃飯的習慣或將遭遇更大的挑戰。

　　據不完全統計，目前A股市場中有近20家以水力發電為主業的公司，大部分位于四川、云南、貴州、重慶和廣西壯族自治區市區，其中四川省內就有近10家水電公司，業務范圍囊括了長江干流、川西阿壩閩江流域、川東渠江流域、川南西昌地區等多個流域中的水電站。

　　中國氣象局國家氣候中心首席研究員任國玉表示，從上世紀九十年代開始到2000年左右，長江中下游流域的強降水有所增加，但是最近十年相同地區的降水又出現下降，干旱出現得比較多。

　　哪怕是在來水情況較好的今年，雖然西南地區多流域來水充沛，但仍有四川、廣西的少數水電公司水電站所在流域出現來水減少。桂冠電力表示，受紅水河上游的云南、貴州及廣西境內流域范圍出現的跨年度干旱延續影響，今年上半年紅水河上公司直屬及控股的水電公司發電量同比大幅下降。

　　有關專家表示，在西南地區近年來持續遭遇嚴重干旱的情況下，一個地區內多家水電站可能會在受災時面臨集中的系統性風險，這種靠天吃飯的發展模式顯得并不靠譜。