為什么你成不了巴菲特？因為大腦活動不同

巴菲特與比爾·蓋茨合作乒乓球雙打

　　截至去年，巴菲特領導伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Cooperation，擁有全世界最貴的股票，每股>19萬美金）才頭一次失手，沒能在五年內回報率超過標普500。這么驚人的優異戰績能不能復制?

　　有人認為這是個技術問題，它是投資理念、時機把握、資金規模等等因素的綜合體現。而新近一項行為經濟學研究顯示，在某些方面，這其實是個生理問題。說白了，巴菲特這樣的投資者大腦活動也和常人不一樣。

　　以巴菲特的那句投資名言“人恐懼時我貪婪、人貪婪時我恐懼”為例。美國加州理工大學和弗吉尼亞理工大學的行為經濟學家發現，因為大腦活動模式不同，只有某些人的大腦才能真正貫徹這樣的投資建議。

　　這些研究者以形成資產價格泡沫的市場為實驗環境，使用fMRI(功能性核磁共振成像)掃描儀，追蹤觀察交易者的大腦活動和行為。他們發現，“高明”的交易者早早收到大腦發出的“警告信號”。這種信號讓他們感到不安，促使他們拋售。

　　高明的交易者大腦島葉活動更密集，這樣的活動與厭惡風險有關，通常在他們嗅出有風險出現時，島葉就會被激活。所以，島葉早些活躍就會早點做出規避風險的反應。

　　研究者還發現，有一類大腦活動更常見，它使交易者表現得貪婪，在股市泡沫時期積極買入，即使已經過了巔峰期，也照買不誤。這些交易者大腦的伏隔核 (NAcc)活動頻繁得多，它和回報處理(reward processing)過程有關，也就是說大腦的神經元對風險回報的決策。

大腦活動圖表

　　綠線代表的島葉活動來自投資回報高的那類投資者。在股市巔峰期臨近時，他們的島葉活動也增加了。而紅線代表的投資者業績不佳。他們的大腦調節區域在股市漲到巔峰時基本上還在停工。

交易活動圖表

　　綠線代表的交易活動來自投資回報高的投資者，他們在感覺到股市估價接近巔峰時，明顯控制了自己的交易活動，等到巔峰期過去以后再逢低買入。而紅線代表的那類投資者則是在股市見頂時不停買入。

　　加州理工大學行為經濟學教授Colin Camerer指出，了解人在交易時的大腦活動可以發現，巴菲特正是個好榜樣。投資獲利多的交易者必須做一些艱難的抉擇：在股市走高的時候拋售。他們的腦部必然有什么活動，能早早給他們發出警告的信號。

　　Camerer說，因為那種時候資產的價格還在漲，所以那些交易者也不可能僅僅根據當前的價格趨勢做出悲觀的預測。那應該是真正的警告信號。