泰格醫藥收購捷通泰瑞，本土CRO行業日趨集中化

　　2016年2月16日杭州泰格醫藥科技股份有限公司（以下稱“泰格醫藥”，股票代碼：300347）發布重大事項停牌公告，擬收購國內某CRO企業，預計金額為6億至8.5億元人民幣。關于該公告中所提到的國內某CRO企業究竟是哪家企業，坊間多有猜測，但大多集中于醫藥類CRO企業。

　　3月26日，泰格醫藥正式發布復盤公告，出乎大家意料，收購的企業是專注從事醫療器械CRO的泰州捷通泰瑞醫藥科技有限公司（以下稱“捷通泰瑞”）。

　　CRO的前生今世

　　CRO（合同研究組織）20世紀80年代初起源于美國，它通過合同形式為制藥企業、醫療機構、醫療器械等在基礎醫學和臨床醫學研發過程中提供專業化服務。按照工作性質，CRO大致分為臨床前CRO和臨床試驗CRO；根據專業方向，CRO也可以分出不同專業類別的CRO，比如醫療器械CRO。

　　CRO在全球的發展有其必然性，特別是隨著全球制藥企業研發投資成本加大、研發周期變長、研發成功率降低，CRO憑借成本低、效率高等特點，其服務范疇已經覆蓋研發的整個過程，成為醫療研發產業鏈中不可缺少的環節。

　　目前，全球CRO發展呈現兩種趨勢：第一是歐美的CRO企業在全球市場中處于主導地位，占據大部分份額，例如排名靠前的昆泰（Quintiles Transnational）、科文斯（Covance）、PPD、查爾斯河實驗室（Charles River Labs）和百瑞精鼎（Parexel）的年營業收入均已突破10億美元；第二是亞太地區等新興市場CRO正處于高速成長階段，其增長速度明顯高于歐美和其他地區。根據數據顯示，2010~2016年，全球CRO行業市場保持10%左右的年均增長速度，至2016年，全球CRO行業的市場容量將有望達到426億美元。

　　本土CRO企業的發展——以泰格醫藥為代表

　　1996年，美迪生藥業服務公司（MDS Pharma Services）首先在國內設立了第一家真正意義上的CRO公司。隨后，一些跨國CRO公司和制藥企業先后進入國內，國內CRO產業開始得到迅速發展。2003年國家藥監局頒布實施的《藥物臨床試驗質量管理規范》認可了CRO公司的作用和地位，為CRO行業的發展創造了良好的外部環境條件。國內CRO市場經過十幾年的快速發展后，至2015年的市場規模已經達到300億元以上，并且未來3年有望保持20%左右的增長。

　　經過前期數量眾多的CRO公司的競爭發展，國內CRO公司正在向集中化和專業化的趨勢發展。一方面，有實力向客戶提供全流程研發外包服務的CRO公司數量仍十分有限，這些CRO包括跨國企業在華成立或收購的CRO公司、以及一些本土成長的大型CRO公司比如泰格醫藥。另一方面，國內也出現了專注于細分領域的專業化的CRO公司，比如專注于醫療器械領域的捷通泰瑞。

　　泰格醫藥能夠從眾多的本土CRO公司脫穎而出并非出于偶然。注冊于2004年的泰格醫藥從成立之始就非常注重人才和國際市場這兩方面的培育和發展，這為泰格醫藥的生存奠定穩固的基礎。據統計，泰格醫藥的專業人員大部分有500強醫藥企業的工作背景。而國際市場能夠為泰格醫藥帶來可觀的穩定收入。此外，泰格醫藥的發展一直有清晰和前瞻性的戰略布局，這有助于泰格醫藥的快速發展。從泰格醫藥最近幾年的主要收購行為，可以窺出其在CRO領域的發展和布局的戰略考慮：

　　2008年11月，收購美斯達50.56%的股份，獲得了美斯達臨床試驗統計分析和數據管理方面的優質資產；

　　2009年10月，收購美斯達49.44%的股份，此次收購提升公司主營業務能力，擴大高端客戶基礎，整合客戶資源；

　　2014年5月，收購方達醫藥69.84%股份，本次交易能夠填補和拓展公司的產業服務鏈，有效地幫助公司的客戶快速把產品推向國際市場；

　　2014年5月，間接控股北京康利華51%股權，此舉對公司主營業務形成有益補充，提升對客戶的綜合服務能力；

　　2014年9月，收購上海晟通55%股份，有利于提升公司的醫藥供應鏈管理；

　　2015年3月，收購方達醫藥30.16%的股份，強化公司在國際市場上的地位，有效地幫助公司的客戶快速把產品推向國際市場；

　　2015年6月，收購北醫仁智100%的股份，進一步對公司的CRO產業平臺和服務鏈進行強化，服務于公司CRO生態圈；

　　2015年9月，收購韓國DreamCIS Inc.98.14%的股份，此舉擴展了公司的亞太區域布局，加快亞太地區的發展。

　　通過自身發展和上述并購行為，泰格醫藥已經成長為國內規模最大的臨床試驗CRO公司。其服務的業務范圍已經覆蓋：為醫藥產品、醫療器械研發提供I至IV期臨床試驗技術服務、數據管理、統計分析、注冊申報等臨床研究服務。

　　另外，從上述歷史收購的數據注意到，泰睿基金（泰格醫藥參與）曾于2015年4月收購了捷通泰瑞54%的股份，所以實際上這次并購是進一步在原來的基礎上完成剩余股權的收購，并非泰格醫藥的意外之舉。上面所提坊間猜測大多集中于醫藥CRO，可能的原因是在考慮時仍局限于泰格醫藥的主營業務，并未將醫療器械CRO這塊新版塊作更多的考慮。

　　為什么是捷通泰瑞？

　　捷通泰瑞目前是國內規模最大的醫療器械CRO，在醫療器械CRO細分市場領域中，捷通泰瑞在國內市場中占主導地位，鮮有競爭對手。同時，捷通泰瑞作為國內最早從事醫療器械領域法規服務和臨床試驗研究的頂尖咨詢公司，手握大量優質國內國外客戶資源。自從2014、2015年國家食品藥品監督管理總局發布更新了幾乎全部醫療器械領域新法規，國外醫療器械產品進入中國都將被要求臨床試驗。醫療器械CRO市場迅速進入快速發展期。泰格醫藥選擇在這個時機并購，可謂是恰到好處。

　　本次泰格醫藥并購捷通泰瑞，可以預見至少帶來如下協同效應：

　　第一，擴展泰格醫藥在醫療器械方面的覆蓋，擴充產業服務領域。

　　捷通泰瑞專注于為醫療器械企業（包括眾多知名國際企業）提供注冊及臨床咨詢服務。通過對捷通泰瑞的收購，提高了泰格醫藥在醫療器械方面的業務能力，為未來繼續擴大在國際市場的份額打下基礎。同時，捷通泰瑞通過與泰格醫藥的業務整合，也可以提高捷通泰瑞的資本和業務資源，迅速為其的業務發展帶來更多的機遇，進一步拉開與同業競爭者的差距。借助捷通泰瑞在醫療器械領域的領導地位，此次收購完成后，泰格醫藥與同業競爭企業的競爭優勢進一步拉開。

　　第二，擴大和穩固高端客戶基礎

　　兩間公司多年來積累了大量國內、國際優質客戶，本次并購將實現客戶資源整合，優勢互補，提高市場競爭優勢。有利于加強客戶忠誠度和深度開發。對于泰格醫藥和捷通泰瑞品牌都是極大地促進。

　　第三，提升綜合技術能力和服務專業度

　　伴隨著財務合并，泰格醫藥臨床試驗研究領域的經驗與捷通泰瑞醫療器械注冊、臨床的專業性同時實現了完美整合。雙方在技術、服務、業務領域以及專業性方面都實現了顯著提升。

　　總而言之，不論說泰格醫藥選擇了捷通泰瑞，還是說捷通泰瑞選擇了泰格醫藥，新的結構體將以一加一大于二的路徑發展。換句話說，并購之后帶來的累積優勢將沿著“馬太效應”的路徑行進——強者愈強。在可以預見的將來，隨著國內CRO行業競爭的深化，國內CRO市場的集中度將進一步提高。從長遠來看，此次并購或將成為國內CRO行業并購的里程碑事件。