聚光科技2017財報：為何收入增長遠高于利潤增長？

　　近日，聚光科技發布17年業績快報，公司2017年全年實現營業總收入29.64億元，同比增長26.20%。

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　　營業利潤5.29億元，同比增長61.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.48億元，同比增長11.36%；加權平均凈資產收益率15.35%，同比回落0.52個百分點。同時，公司發布公告，非公開發行不超過3000萬股股票批文到期失效。

　　財務費用增長迅速，第四季度盈利增長不及預期。根據17年業績快報測算，17年第四季度，公司實現營業總收入13.02億元，同比增長25.93%；實現歸母凈利潤1.26億元，同比下降16.22%；公司第四季度營收增速與去年基本持平，但利潤增速顯著回落。公司全年營收增長26.20%，原因為環境監測系統及運維、咨詢服務、實驗室業務的拓展，另外，工業園區環保監測業務也取得突破；營業利潤同比取得較大幅度增長，原因為根據新企業會計準則，與公司日常活動相關的政府補助計入其他收益，以及公司綜合毛利率有所提升；而公司四季度盈利同比明顯下滑，主要原因為公司物聯網產業基地投入使用，受項目貸款停止資本化以及流動資金貸款利息增加影響，財務費用增長較快；另一方面，公司收購鑫佰利于16年形成了4593.27萬元的或有并購對價利得。

　　新簽合同速度加快，在手合同較為充裕。公司作為國內監測設備領域的領先企業，業務逐步從監測領域延伸到下游的環境治理領域。17年全年公司累計新增合同金額58億元，同比增長41%。公司通過參與PPP項目帶動監測設備的銷售，并且提高綜合環境治理能力，打開企業成長空間。截至到17年底，公司已經簽訂未執行或尚在執行中的合同金額為22.5億元，在手訂單較為充裕為未來業績釋放提供一定保證。

　　增發批文到期失效，暫未對生產經營形成實質影響。為降低財務風險，助力公司向“綜合環境服務商”轉型，公司原計劃向李凱、姚堯土(實際控制人關聯方)發行不超過3000萬股股票，募集資金全部用于補充流動資金。公司發行股票事項未能在有效期內完成，批文失效。目前，公司環境監測系統及運維服務業務發展良好，非公開發行股票失效尚未形成實質性影響。

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　　維持公司“增持”投資評級。下調公司盈利預測，預計公司2017、18年全面攤薄EPS分別為0.99、1.20元，按照2月14日23.57元/股收盤價計算，對應PE分別為23.8和19.6倍。